Managing Capital Flows in Transition Economies with a Case Study of Central and Eastern Europe
La gestion des entrées de capitaux est, contre toute attente, devenue une des principales difficultés auxquelles se heurtent les économies en transition. On s'attendait a ce que ces pays aient un besoin insatiable de capitaux étrangers, et la plupart des observateurs prévoyaient donc une demande de capitaux excédentaire.
Auteurs:
- Zdenek Drabek
Organisation mondiale du commerce - Stephany Griffith-Jones
Université du Sussex
Date de rédaction: juin 1998
Résumé haut de page
La gestion des entrées de capitaux est, contre toute attente, devenue une des principales difficultés auxquelles se heurtent les économies en transition. On s'attendait a ce que ces pays aient un besoin insatiable de capitaux étrangers, et la plupart des observateurs prévoyaient donc une demande de capitaux excédentaire. Les investisseurs étrangers sont aussi réputés pour etre tres sélectifs dans le choix des marchés et ces pays constituent une grande inconnue. En outre, la politique macro-économique de ces pays a été dominée par un objectif, la désinflation. Dans ce document, nous expliquons pourquoi certains pays en transition ont constitué un marché attractif pour les investisseurs étrangers et a quel point ces capitaux étrangers ont été importants pour ces pays. Mais, pour l'essentiel, le document évalue les politiques gouvernementales de gestion des entrées de capitaux étrangers, par rapport aux différents objectifs gouvernementaux et au regard des instruments effectivement utilisés par les autorités monétaires, du calendrier et de la chronologie de ces interventions et de leurs couts. Selon nous, les premieres réponses apportées aux fortes augmentations de capitaux étaient inappropriées; les autorités ont rechigné a ajuster leurs politiques initiales et a tirer des enseignements de ce qui s'était passé ailleurs. En fin de compte, elles ont modifié leurs politiques mais pas avant que les couts de l'inertie ne deviennent trop élevés. Les autorités ont effectivement appliqué des mesures de neutralisation et des politiques de change plus souples associées a des politiques monétaires et budgétaires rigoureuses. Ils ont aussi compris qu'une gestion efficace des flux de capitaux n'était possible que si les marchés fonctionnaient bien, et ils se sont préparés a prendre des mesures structurelles chaque fois que des imperfections du marché pouvaient etre identifiées.
Mots-clés haut de page
Capital Flows, Macroeconomic Policy, Transition Economies
Cotes JEL: [F32], [F41], [P27]
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